德意志证交所(Deutsche Borse)从殡仪馆方面获得第一手资料，以找出人们在多大年龄死亡。该机构将把这些数据连同官方的死亡率数据，用于其新建的Xpect数据和指数包，其目的是帮助保险公司和养老基金计算自己将承受的寿命与死亡率风险。
在这个新生寿命市场中，德意志证交所是一支新军。不清楚人们能活多久，对于养老金计划而言是一个巨大的风险，这些计划承诺为参与者的余生支付福利。
直到最近，除了依靠自己的精算师以外，养老基金在管理这种风险方面基本上无能为力，而精算师往往也没能做出正确的判断。
现在有了其它可供选择的方法，其中包括很多寿命指数，这些指数应能帮助养老基金监控这一风险，并可能对其进行对冲。
JP摩根(JP Morgan)去年推出了LifeMetrics指数，这个指数提供英格兰和威尔士的年度数据。瑞信(Credit Suisse)自2006年起也推出了一种美国寿命指数。高盛(Goldman Sachs)也进入了这个市场，它的一种指数所依据的是从美国寿险金领取者样本得出的数字。
上月，英国保险公司Lucida宣布了首笔基于LifeMetrics指数的寿命掉期交易，同意根据目前的寿命预期向JP摩根支付收入流，以换取JP摩根的承诺：根据人们的实际寿命支付收入流。
LifeMetrics指数负责人盖伊•考夫兰(Guy Coughlan)表示：“寿命风险转移的新市场正在崛起。”不过评论人士指出，这个市场也许的确在崛起，但仍然很不完善。
“这是一个尚处于萌芽期的市场，”美世咨询公司(Mercer)精算师戈登•弗莱彻(Gordon Fletcher)指出：“还没有足够的流动性来保证恰当的定价。”投资咨询公司Redington Partners的罗布•加纳(Rob Gardner)表示赞同：“是有一个羽翼未丰的市场，但我们很大程度上还停留在‘蓝光还是HD'这种阶段。”
正如视频录制行业必须在上述两种技术中做出选择、才能继续发展一样，养老金和保险业必须选择：哪种寿命风险对保险来说最有用。
在爱丁堡召开的一项养老金会议上，考夫兰解释道，有两种寿命风险：一般的人口统计学趋势，以及各计划具体的风险。人们的平均寿命可能因地域、职业，甚至是其养老金的规模而各不相同。
加纳指出：“如果你参与一项利用JP摩根指数的掉期，它对冲的是总体趋势，而不是各计划具体的风险。”
这是JP摩根方面深思熟虑的结果，该公司正试图推动寿命衍生品市场的发展，而就此而言，标准化的指数是必不可少的。
希望对冲寿命风险的养老金计划和保险公司，需要找到对手方——乐于承担这种风险的投资者。
这很难做到，因为没有人的风险刚好与养老金相对应，其因寿命延长而受益的程度与养老金从中蒙受的损失正好相同。相反，寿命风险被投资者当作一种多样化投资，他们寻求与自己目前投资组合无关的风险源。
加纳指出：“创造一个衍生品市场的好处是可以造就中间媒介。”
这意味着，如果这些指数能够足够清查地说明投资银行在买卖什么，投行将能够购买寿命风险，并将其出售给潜在的风险持有者。
从理论上讲，这些指数的存在应能使人们更容易理解风险的价值，而投资者要据此敲定交易。
“这一直是一种无形的风险，”加纳表示：“但如果有人给它定了价，就更为有形。”
译者/徐柳
《财富管理》
